En la subasta de ayer se observaron bajas en los tres plazos subastados de Cetes y aún en la tasa del Bono de tasa fija de 3 años. Lo más destacable es que la tasa del Cete de 28 días se ubicó en 8.12%, muy por debajo de la tasa de fondeo actualmente en 8.25%.

Presentamos hoy los puntos de vista de Javier Belaunzarán, director de Mercado de Dinero de Interacciones Casa de Bolsa sobre la condición y expectativas de las tasas de interés locales.

—¿Tu comentario sobre los resultados de la subasta?

—En general vimos disminuir las tasas ante la expectativa del mercado de que Banxico incrementará su tasa objetivo. Al contrario, hay indicadores que pueden empezar a generar la idea de que la tasa tenderá a bajar tarde o temprano: el dato de inflación de la primera quincena de septiembre resultó mejor a lo esperado y las señales de desaceleración económica hacen difícil la previsión de alza en tasas.

—¿Cómo se ha comportado la parte larga de la curva que es la más sensible a situaciones de nerviosismo?

—El lunes, que fue el día de mayor estrés, vimos un incremento en promedio de 10 puntos base que fue francamente limitado. Pensamos que los participantes consideran que, al final, terminará dándose un rescate financiero en EU y esto, unido a las consideraciones de un buen dato de inflación local más la desaceleración internacional, les está dando estabilidad a nuestras tasas.

—¿Sigue premiándose el CP?

—Sí, la curva está muy plana (tasas de corto plazo (CP) en niveles similares a las de largo plazo), aunque parece estar a punto de invertirse (tasas de largo plazo menores que las de corto), considero que es exagerado ya que no hay condiciones para que las tasas suban más y no veo que Banxico vaya a disminuirlas, con lo cual el carry-trade se haría cero o incluso negativo.

—El riesgo país de los emergentes se ha presionado (México pasó de 155 a 262 del 5 de agosto al 29 de septiembre) ¿cuál es la postura de la inversión extranjera?

—El spread es muy atractivo tanto en tasas nominales como en reales y no me parece haber visto urgencia por salir del país en los días pasados cuando se privilegió la liquidez. El mercado ha permanecido fuerte en general.

—¿Impactos ante la crisis?

—Cuando se anuncie el rescate no descarto un punch positivo pero, en general, la economía resultará afectada con un importante riesgo en el lado crediticio. Los mercados más afectados serán los accionarios pues las empresas resentirán la desaceleración y la dificultad de nuevas colocaciones de crédito.

—¿Recomendaciones?

—La liquidez sigue siendo interesante y algo de tasa real porque aunque los commodities se están despresionando, la curva de inflación local se mantendrá alta en los próximos meses. Yo buscaría instrumentos udizados en plazos cortos y medios.