La subasta de ayer todavía resultó afectada por el comportamiento característico de los últimos días: las tasas de Cetes de 28 y 90 días disminuyeron reflejando la concentración de la demanda en estos plazos. La tasa del bono de tres años que se colocó ayer subió sensiblemente pero no sólo porque estos papeles han tenido menor demanda sino también porque estos bonos no se subastaban desde hace cuatro semanas, así que tienden a incorporar lo sucedido en este periodo.

Hoy presentamos las consideraciones de Christian de Lima, subdirector de Mercado de Dinero de Vector Casa de Bolsa, sobre las medidas anunciadas por las autoridades mexicanas para contribuir a un mejor funcionamiento de los mercados financieros nacionales y sus opiniones sobre lo sucedido en el mercado en los últimos días.

—¿Qué acentuó el nerviosismo del mercado de deuda nacional que había venido “aguantando” tan bien hasta la semana pasada?

—Me parece que fue el miedo que finalmente alcanzó a los inversionistas personas físicas y que ocasionó venta importante en sociedades de inversión. La gente tuvo miedo de ver desaparecer sus ahorros y solicitó su dinero a las sociedades de inversión sin ver que estas ventas de pánico tendrían un impacto negativo en la valuación de sus propias carteras. Las sociedades de inversión tuvieron que enfrentar la demanda por liquidez de sus clientes y salieron a rematar posiciones generando las condiciones anormales que prevalecieron la semana pasada.

—Pero el mercado empezó a entrar en orden el lunes tras conocer las medidas anunciadas por las autoridades ¿qué piensa de ellas?

—Me parece que es un buen intento por tratar de contribuir a normalizar las condiciones del mercado y una respuesta a lo que el mercado está pidiendo. La medida que me parece más destacable es la de reducir la emisión de instrumentos de largo plazo (tanto bonos como udibonos) en lo que queda del trimestre, sustituyéndola por Cetes de corto plazo que es lo que está demandando el mercado.

—Esto debería provocar que la caída en las tasas de corto plazo ya no fuera tan fuerte y que la subida en las tasas de largo también se limitara…

—Eso se busca pues hubo un día de la semana pasada en que el fondeo tocó niveles de 4.5% muestra de un pánico total si consideras que la tasa de fondeo de Banxico es 8.25%.

Otra de las medidas es la recompra de papeles del IPAB hasta por 150 mil millones de pesos que también busca ofrecer liquidez a quienes la requieran y adicional a esto limitar la colocación de papeles del IPAB en lo que resta del año. Y así, al analizar el resto de las medidas uno observa que la autoridad está tratando de ordenar, especialmente la curva de largo plazo y subir la tasa del fondeo. Y esto es muy importante porque tenemos enfrente una clara presión inflacionaria.

—¿Se refiere a la situación del tipo de cambio?

—En la medida que se prolongue el tiempo en el que el tipo de cambio se mantenga en los niveles actuales, empezará a haber un traslado a la economía real. Así que es importante que la tasa de corto plazo se regularice.