Cemex tomó hace un año una de las decisiones más importantes en su historia al comprar a la australiana Rinker porque no la convirtieron en la tercera cementera más grande del mundo pero que hoy la tiene contra la pared debido a la gigantesca deuda que contrajo y que la pone en una situación débil frente a la crisis financiera internacional.

Analistas coinciden en que este es uno de los momentos más complicados para la empresa que dirige Lorenzo Zambrano y que seguirá generando expectación e incertidumbre en tanto no se aclare su situación con instrumentos derivados que incluso puedan salirse de su control y llevarla a tener grandes pérdidas.

Para Patricio Rivera, analista de IXE Casa de Bolsa es precisamente el mercado de derivados uno de sus principales riesgos, puesto que no basta que la empresa haya informado recientemente que hasta el momento, de terminarse los contratos que tiene en derivados, perdería alrededor de 500 millones de dólares.

“Nadie sabe qué contienen (los contratos de derivados), eventualmente puede salir de sus manos”, advirtió, ya que “los movimientos de tipos de cambio y tasas de interés de manera directa es uno de sus principales riesgos”, aseguró Carlos Hermosillo, analista de Vector Casa de Bolsa.

La exposición de Cemex en los derivados podría hacer que sus acreedores le hagan una llamada de margen, una figura jurídica que exige, en este caso a Cemex, a que reponga un porcentaje acordado previamente en la cuenta que administre los derivados en caso de que por efectos de los mismos comiencen a reducirlo, por lo general se pide el 25 por ciento del monto.

“Mientras no hagan la llamada de margen, la posición sigue abierta para Cemex en el mercado, pero si pasa esto puede ser que no tengan posiciones en derivados que sean más firmes o que no estén apalancados”, comentó Rivera.

Ayer, Standard and Poor’s bajó sus calificaciones de riesgo crediticio de largo plazo y de deuda senior no garantizada a ‘BBB-’ de ‘BBB’.

“El cambio refleja nuestra expectativa de que el desempeño financiero de Cemex para el resto de 2008 y en 2009 será menor a nuestras estimaciones previas, dado el debilitamiento de las perspectivas de crecimiento económico en sus principales mercados y a escala global”, explicó lacalificadora.

Por si fuera poco, el valor de capitalización de la empresa ha caído 400 por ciento en un año.

Rivera confió en la solidez de la empresa y dijo no creer que utilice los polémicos instrumentos con fines especulativos. Otro de los retos que tiene por delante la cementera una vez que se estabilicen los mercados de valores, es la cada vez menos clara posibilidad de renegociar la deuda que vence a finales de 2009 y que asciende a cinco mil 800 millones de dólares.

Para diciembre de este año tiene pendientes otros tres mil millones, los cuales ya se encuentra negociando para extender su pago. Los problemas de liquidez de la empresa comenzaron este año, sin embargo, forman parte de la resaca que le dejó la compra de Grupo Rinker en julio del año pasado por un monto superior a los 15 mil 300 millones de dólares, para lo cual adquirió una deuda de nueve mil millones de dólares con un grupo de bancos europeos, principalmente.

Aún tiene pendiente que la operación de venta de los activos en Austria y Hungría por 480 millones de dólares a la compañía Strabag SE se concrete.

La adquisición se encuentra en revisión por parte de las autoridades comerciales europeas con la finalidad de descartar que el grupo alemán que las compró el pasado uno de agosto caiga en prácticas monopólicas por ser uno de los más importantes en aquella región.

Tampoco llegan los más de 900 millones de dólares que estiman podría recibir por la nacionalización de la industria cementera en Venezuela y que parece ser un asunto que salió de reflectores, pero que continúa sin poder clarificarse ya que Cemex desincorporó esas operaciones de sus resultados.

A pesar de representar sólo dos por ciento del total, en su situación actual, el dinero que reciba como compensación no es despreciable.

Citigroup estimó ayer que podrían ser 705 millones de dólares los que recibiría del gobierno que encabeza Hugo Chávez.

En un reporte, advirtió que Cemex se enfrentará a una disminución de la demanda de cemento por parte de los consumidores finales en Estados Unidos, es decir, los dueños de las casas, quienes postergarán por tiempo indefinido sus proyectos de ampliaciones y construcción en general.

Un análisis de Santander estima que en el reporte que presentará hoy la compañía, las utilidades de Cemex se contraerán 75 por ciento comparado con el mismo periodo del año anterior, además de que informará de una pérdida de 350 millones de dólares por conducto de derivados en acciones, tipos de cambio y otros contratos de la misma índole.

“En nuestra opinión, la significativa reducción de los ingresos para el estimado del tercer trimestre de 2008 podrían tener un impacto negativo en el precio de la acción como lo puede ser la preocupación acerca de la exposición de Cemex a los derivados”, señala el documento, por lo que mantendrá cautela en el análisis de la empresa y advirtió que la perspectiva seguirá cambiando.