Ante el deterioro que PetróleosMexicanos (Pemex) registra en sus indicadores financieros y su elevado apalancamiento, Acciones y Valores Banamex, Casa de Bolsa cambió su opinión fundamental de crédito de “Estable, Riesgo Bajo a Medio” a “Deterioro, Riesgo Bajo a Medio”.

En un análisis sobre la paraestatal, los especialistas Arnulfo Rodríguez y Esteban Jiménez, explicaron que el deterioro en sus resultados financieros puede tener efectos sobre “la salud y viabilidad de la empresa”.

“Pemex enfrenta una serie de dificultades operativas y financieras, dentro de las cuales destacan el elevado apalancamiento, una fuerte carga fiscal a pesar de los beneficios que le otorga la reciente reforma fiscal en el sentido de reinvertir su capital, la disminución de su volumen de producción y la baja sustitución de reservas”, advirtieron.

Debido a la composición de sus ventas, la balanza comercial de la paraestatal cobra relevancia por cuanto refleja las condiciones de intercambio de petróleo por refinados (gasolina, diesel, entre otros), argumentaron.

De ahí, que de entre enero y mayo de 2009 y con referencia a igual periodo de 2008, el saldo superavitario de la balanza comercial de Pemex se redujo en siete mil 860 millones de dólares, es decir, 56.8 por ciento, para ubicarse en cinco mil 558 millones de dólares.

Además, la producción de crudo disminuyó 7.8 por ciento, principalmente por la reducción en la producción del yacimiento de Cantarell, situación que se observa desde el segundo trimestre de 2007 y que ha sido compensada parcialmente por el aumento en la producción de gas natural.

Este yacimiento ingreso a su etapa natural de declive.

Sin embargo, la fuerte caída en los precios del petróleo durante el primer trimestre de este año, la depreciación del peso y la menor producción tuvieron un fuerte impacto negativo en los indicadores financieros de la empresa, que además, resintieron un deterioro adicional ante el aumento del endeudamiento, subrayaron.

Del primer trimestre del año pasado al mismo periodo de este 2009, el Costo Integral de Financiamiento (CIF) aumentó significativamente en dos mil 167.3 por ciento, atribuible principalmente a una pérdida cambiaria de siete mil 313 millones de enero a marzo de este año, refirieron.

También influyó un aumento de 84.4 por ciento en el costo financiero (intereses pagados), contrarrestado parcialmente por un incremento de 45.2 por ciento en el rendimiento financiero (intereses ganados).

La deuda neta de la paraestatal mexicana aumentó 26.3 por ciento, atribuible al incremento de 33.3 por ciento en la deuda de largo plazo, aun cuando fue compensado parcialmente por una menor deuda de corto plazo y el aumento en el efectivo y equivalentes.

La razón deuda neta sobre la utilidad de operación más depreciaciones y amortizaciones (EBITDA, por sus siglas en inglés), sufrió un deterioro al pasar de 0.4 veces en el primer trimestre del año pasado a 1.1 veces de enero marzo de 2009.

Lo que se atribuye, explicaron, a una mayor deuda neta (aumentó 26.3 por ciento) y un menor EBITDA (disminuyó 50 por ciento), por lo que de necesitar casi cinco meses de flujo Ebitda para liquidar su deuda neta, ahora Pemex necesita de poco más de un año para hacerlo.

En tanto que, la cobertura de intereses se quebrantó significativamente al pasar de 41.8 veces a 8.8 veces en el mismo periodo, debido principalmente al aumento de 139.1 por ciento en los intereses netos, por mayores intereses pagados (84.4 por ciento más) y a una reducción de 50 por ciento en el EBITDA.