Repuntes ligeros en las tasas de mayor plazo caracterizaron a la jornada de ayer. Esta condición coincidió con el movimiento de la tasa del bono de 10 años en Estados Unidos que también se incrementó luego de los comentarios del lunes del presidente de la Reserva Federal que hicieron que la atención de los mercados se volviera al tema de la inflación. Hoy temprano (7:30 horas) se conoce el dato de inflación de enero en EU y, si muestra presiones como lo sugirió el lunes Bernanke, es posible que veamos subir un poco más la tasa del bono de 10 años pues el mercado aceptará que se había anticipado en exceso a mayores bajas de la tasa de interés. En la jornada de ayer también destacaron los aumentos de precios de commodities (petróleo, oro, gas natural, cobre, etc.) mostrando que la inquietud de los participantes sigue a flor de piel.
Hoy hablamos sobre tasas de interés con Agustín Villarreal Brena, director de mercado dinero de Invex Casa de Bolsa.
—Los últimos datos de inflación en México apoyaron una expectativa de que posiblemente Banxico podría reducir la tasa de fondeo antes de lo previsto. Al respecto el comunicado de política monetaria del viernes pasado fue información crucial. ¿Cómo leíste las declaraciones de Banxico?
—En realidad no hubo sorpresas en el comunicado. El Banco siguió hablando de los mismos riesgos inflacionarios que presionan a los precios de los alimentos a nivel internacional y quizá mostró algo más de preocupación en torno al crecimiento mundial. Esto motivó un ambiente optimista sobre posibles bajas en la tasa de fondeo antes de lo previsto y con fuerza. Hubo quien habló de un movimiento incluso de un punto porcentual de aquí a fin de año para ubicarse en niveles de 6.50% y que podríamos ver algunos movimientos de un cuarto de punto en abril o mayo. En Invex no prevemos este escenario. Consideramos que, tal como lo ha planteado Banxico, habrá margen de maniobra para reducir las tasas a partir del segundo semestre del año y que, aun entonces, el movimiento podrá ser máximo de medio punto porcentual (Tasa de fondeo al 6% para el cierre del año). Pensamos que cualquier baja no será antes de julio o agosto.
—Además ayer hubo una clara presión en los commodities tras los comentarios de Bernanke de ayer…
—De hecho, la expectativa de inflación para enero en EU que era de 0.3% se está moviendo hacia el 0.4% al cierre de la operación bursátil. Sin duda ayer el sesgo de la preocupación de los mercados se movió hacia el lado inflacionario. En la mañana, cuando abrió la operación, las expectativas sobre el siguiente movimiento en la tasa de la Fed era de 70% de los analistas esperando una reducción de medio punto porcentual y 30% esperando una baja de tres cuartos de punto. Hacia las dos de la tarde el 98% de los analistas decían esperar una baja de sólo medio punto. Un cambio drástico en el ánimo de los mercados.
—¿Algún papel interesante a la vista?
—Muchos de los papeles de largo plazo han anticipado que habrá una reducción en la tasa de fondeo, así que yo buscaría alguno de dos o tres años de plazo que no haya descontado esta disminución.
