Es probable que, cuando usted lea esta Consejería, antes haya leído una o varias notas que dicen que la Fed mantuvo su tasa de interés de referencia, es decir, la de fondos federales, en el mismo nivel que desde hace varios meses ha tenido, entre cero y 0.25%, y que estima que se mantendrá en este nivel por un periodo prolongado.

En consecuencia, habrá quien diga que las cosas se mantienen más o menos igual con respecto a la política monetaria en EU. Pero no tanto. Ése es el problema del front line, tan apreciado por muchos. Del comunicado del 23 de septiembre al de noviembre 4, hay algunos cambios de matiz que, pienso, son los que hay que observar, pues si esperamos al momento en que la decisión, que eventualmente tome la Fed u otro banco central sea objeto de la nota en las secciones financieras de la prensa escrita o en las páginas de internet, estamos tarde.

Sí, en efecto, la tasa de referencia no cambió y se sigue diciendo que, dadas las condiciones económicas en EU, puede mantenerse en niveles excepcionalmente bajos. Pero no es lo mismo decirlo de esa manera a supeditarlo a si las condiciones de utilización —demanda— de recursos financieros en la economía no cambian, si la inflación se mantiene estable y si las expectativas inflacionarias no sufren alteración.

Es decir, implícitamente lo que dice el comunicado de ayer es que si alguna de tales condiciones se alterase en el futuro, la Fed variaría su posición de política monetaria.

Hasta ahora, a lo que se ha dado importancia es que la tasa se mantiene en el mismo nivel y que esto seguirá por un periodo prolongado, cualquier cosa que esto signifique.

El consenso entre mis amigos que son Fed watchers de tiempo completo, dicen que eso significa alrededor de seis meses, lo que tomo como buena apreciación, pero ahora aparecen algunas condiciones para ello, lo que, como dije, la Fed empieza a especular sobre la posibilidad de que la economía estadunidense demande más recursos —lo que significa que está creciendo—o que las presiones inflacionarias se empiezan a hacer presentes y entonces tenga que actuar, contrayendo su postura laxa en cuanto a política monetaria se refiere.

Para ambas opciones hay razones suficientes, por eso la Fed empieza a avisar que puede subir su tasa de interés.

Seguro que habrá quien pregunte cuándo y cuánto. Yo no lo sé, pues me dedico al análisis y no a la adivinación. Habrá que esperar por las señales que indiquen que tal postura —hasta hoy sólo un decir— es posible, pero, de entrada, el que la Fed hable de ello para mí es suficiente para levantar las antenas y no quitarle el ojo a los datos de todos los días.

Esto es igual a lo que hago al operar en el mercado. No adivino ni me imagino. Me apego a la técnica, en lo posible, pues soy humano y analista, para colmo. Y como dicen los ingleses: Flesh is weak; la carne es débil. Y la del humano analista es twice weak. Al menos la de un servidor, lo que tiendo a compensar con trabajo, orden y concentración, aunque no garantiza nada. Pero así le hago.

Habrá que ver lo que deciden y lo que dicen el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo en el mismo tema.

Cuando usted lea esta Consejería, amigo lector, probablemente ya conozca el nivel de la tasa de referencia de ambos bancos y la idea es que no haya cambio en ella. Pero, una vez más, no se quede con el dato. Si tiene tiempo y ganas, lea los comunicados y trate de encontrarles el sentido.

Si no puede, yo lo hago y lo escribo, con el riesgo que supone confiar en la opinión de otro. Pero, por lo pronto, la Fed ya tomó una posición distinta. Por favor, no pierda de vista la información pertinente. Haré lo posible por no perder la pista y decirlo. Pero su punto de vista es igual de importante que el mío. Suerte.