En la columna de hoy no podemos dejar de analizar el reporte trimestral que presentó el pasado 5 de febrero América Móvil. AMX es sin duda la acción más relevante del mercado tanto por su peso en el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores —prácticamente 25%—, como por su historia de éxito representada por un ritmo de crecimiento de dos dígitos por varios años, fundamentado en el explosivo incremento de un nuevo mercado y en su estrategia de adquisición de empresas en Latinoamérica. Sin duda ha sido un pilar en el camino de éxito de la Bolsa en México. Para analizar el reporte tomamos los puntos de vista de Manuel Jiménez Zaldívar, analista bursátil de Ixe Casa de Bolsa. —¿Respondió el reporte del cuarto trimestre de 2007 a las expectativas del mercado? En general sí. Fue un buen reporte, en línea con lo que nosotros habíamos estimado: las ventas crecieron 25.8%, el EBITDA (flujo operativo neto) 28.3% y el dato que sorprendió fue la utilidad neta mayoritaria que creció 49.4%. Estos crecimientos son respecto del cuarto trimestre del año anterior. —¿De dónde salieron estos resultados nuevamente tan positivos? Fundamentalmente del crecimiento en suscriptores. Contrario a las expectativas de una desaceleración en este rubro, la empresa reportó adiciones de 10 millones de suscriptores superando ampliamente al consenso del mercado (8.1 millones). Al cierre de diciembre la base de suscriptores ascendió a 153.4 millones que representa un 23% más que en el cuarto trimestre de 2006. La empresa hizo su tarea al respecto: usó agresivas campañas publicitarias en combinación con una fuerte baja en las tarifas por minuto. Esto ocasionó una mayor demanda y utilización de los celulares. Aunque esto significó algunas presiones en cuanto a rentabilidad, especialmente en México, por los mayores subsidios de equipos y comisiones para el canal de distribución, en varios países la empresa logró incrementar sus márgenes de flujo operativo: por ejemplo en Brasil el margen EBITDA avanzó del 12.9% a 23.6% y en Colombia alcanzó 48% de margen tras avanzar 6.5 puntos porcentuales. El margen en México se contrajo un punto para terminar en 51.5%. —De cualquier modo el crecimiento de las ventas justifica la disminución del margen, sobre todo porque no es nada significativo. Qué opinas sobre la empresa hacia delante, ¿mantendrá el interés de los inversionistas, no sólo nacionales sino también de los internacionales? Yo la tengo calificada de ‘Compra’ aunque disminuimos el precio objetivo en vista de la incertidumbre por la situación en Estados Unidos. Para el cierre de 2008 tengo estimado un precio objetivo de 44 pesos que implica que la acción cotizaría con un múltiplo Valor empresa/ Flujo operativo neto de 10.6 veces que representa un nivel más bajo en 8.5% frente al múltiplo promedio de los últimos tres años. Un punto a favor de la empresa es que su exposición a la economía de EU es limitada pues sólo representa el 6% de los suscriptores. —Esto es lo que trajo el reporte. Ciertamente la condición del mercado hoy está marcada por otros temas pero la condición saludable de AMX resulta una buena noticia en medio de todo.