El pasado primero de julio, Patricio Rivera Torres, analista bursátil de IXE Grupo Financiero, publicó una nota relacionada con Cemex para comentar los anuncios que realizó esta semana la empresa sobre sus avances relacionados con la negociación de su deuda.

Por tratarse de una emisora de la envergadura de Cemex y de una operación que puede dar lugar a cambios importantes en las condiciones de la empresa es necesario evaluar los focos de atención que señala el analista.

La compañía informó al mercado el 30 de junio pasado los avances en su plan de refinanciamiento. Al respecto, Rivera Torres indica que Cemex realizaría una propuesta al sindicato de bancos en dos reuniones, una celebrada el 30 de junio en Nueva York y otra realizada ayer en Madrid. Aunque no se dieron a conocer los detalles de la negociación (costo de la deuda, posible aumento de capital, etc.), se informó que se propondría aplazar una buena cantidad de deuda con vencimiento entre 2009 y 2011 hasta febrero del 2014”. El analista ve como positivo el anuncio.

El reporte de Cemex informó que previo a las reuniones que se realizarían con la totalidad de los bancos, obtuvo la aprobación de los términos preferentes del plan de parte de los principales bancos (BBVA, Citi, HSBC, RBS y Santander) que representan cerca del 66% de la deuda total.

Rivera Torres opina que “una vez que se tenga renegociado un perfil de vencimientos acorde con la capacidad de flujos de la compañía, es probable que la empresa reciba aumentos en su calificación crediticia que le permitan acceder con mayor facilidad al mercado de deuda”.

No descarta, sin embargo, que Cemex se decida por un aumento de capital para mejorar su estructura financiera.

El analista llama nuestra atención sobre el hecho de que, si bien un aumento de capital sería una mala noticia para los inversionistas de corto plazo por la dilución accionaria que conlleva, mejoraría la condición de largo plazo de la empresa al reducir su nivel de apalancamiento.

Asimismo, hace notar que el verdadero catalizador para Cemex se dará cuando mejoren las perspectivas operativas de la empresa y señala que los datos recientes del sector residencial en EU (inicios de construcción de casas, ventas de casas nuevas y existentes) muestran que el sector pudiera tocar fondo.

Estima también que durante el segundo semestre del año podría ejercerse a mayor velocidad el gasto en infraestructura impulsado por la administración del presidente Obama mientras que sobre el mercado mexicano (que representa 34% del EBITDA últimos 12 meses) espera estabilidad para el año apoyado también en inversión en infraestructura y un sector de vivienda defensivo.

Patricio Rivera Torres ajustó sus estimados para Cemex reflejando la reciente desinversión en Australia con lo que aumentó el precio objetivo para el cierre de 2009 a 16 pesos por acción.

Termina su nota indicando que “aunque existe el riesgo de dilución por un aumento de capital, la mejora en la estructura financiera reduciría el riesgo de invertir en Cemex y compensaría la dilución”.